国新办举行国务院政策例行吹风会，引见扩大高程度对外、做好2025年稳外资工做相关环境。会上，商务部暗示，各部分将鞭策出台若干配套文件，构成“1+N”稳外资政策组合拳，鞭策外企平等参取采购配套细则尽早落地收效；国度发改委暗示，拟修订扩大《激励外商投资财产目次》，启动激励外资企业境内再投资政策制定；工信部暗示，将持续提拔电信范畴对外程度；市场监管总局暗示，持续推进外商投资便当化。中国2月LPR出炉，1年期为3。1%，5年期以上为3。6%，已持续4个月维持不变。业内人士指出，近期逆回购操做利率维持不变，且贸易银行净息差处于汗青低位，因而LPR“按兵不动”根基合适预期。国际方面，美联储比来一次议息会议暂停降息，同时通缩有从头昂首趋向，2025年降息程序将较着放缓，需继续关心美国后续关税政策变化；国内方面，1月社融数据超预期，将来财务及货泉政策无望进一步加码，同时ai概念提振市场，中短期期指将维持暖和上扬走势。上海好铜贴水50，平水铜贴水140-100。铜矿端来看，第一量子矿物的Cobre巴拿马矿最终听证会推迟至2026年2月，也对将来供应形成潜正在压力。出口方面，眼下沪伦价差倒挂，关心出口比价打开可能。上海-60（-0），佛山-75（-15），华夏-190（-0）。中逛看好后市，部门持货商惜售，下逛需求仍处于恢复态势，节后铝加工出产企业开工迟缓提拔。三月光伏排产表示亮眼，铝板带箔加工费表里齐升，寄望俄乌和谈环境，欧盟对俄罗斯进行第16轮制裁，进口铝及铝合金，但彭博有报道欧洲的可能供给年进口27万吨的额度，2024欧盟进口总量铝及铝合金35万吨，全体影响无限。2月20日中国氧化铝市场现货报价上涨，氧化铝市场日均报价为3326。23元/吨，上期所氧化铝仓单总注册量为10。12万吨，较前一买卖日削减0。15万吨。价钱止跌，市场全体呈现出成交较为冷僻，询价方面反而添加的场合排场，因为各方对于市场价钱见地呈现不合，因而市场表示为不雅望情感较为浓沉。2月17日海外成交3万吨氧化铝，成交价钱为印尼FOB513美元/吨，3月船期。出口成交以及内贸成交价钱对比网价均有所升水，带动市场空气稍有改变，二季度SMB长单价钱拟定于CIF97-99美元/吨，但届时可否成功落实有待不雅望。本来的国产氧化铝过剩场合排场获得必然改善，盘面已跌至高成本，寄望后期可能产线变更。上海升水0(-20)，广东升水-20(+10)，天津升水-10(-20)。内需偏弱，TC持续回升，供应恢复预期，但现实畅通库存偏低，海外关税政策干扰，临时不雅望。俄镍升水+50(+50)，镍豆升水-900(+0)，金川镍升水2100(+0)。现货升水维持，印尼对来岁配额仍维持偏紧立场，现实根基面偏弱，做缩NI-SS比价可继续关心。现货上涨。钢坯3160（20）；螺纹，杭州3350（20），3280（0），均价3294（6）；热卷，上海3430（0），3330（0），乐从3410（10）。利润。螺纹长流程：华东262（4），81（-12），山西66（-5）；全国螺纹短流程均值：谷电36（2），平电-81（1），峰电-197（2）；热卷：华东223（14），111（-12），山西73（-5）。价差。华东卷螺差现货170（-10），华北卷螺差60（0）。螺纹5-10月间-44（14），热卷5-10月间-30（6），5月卷螺差106（-8），10月卷螺差92（0）。粗钢产量处于回升过程中，只是品种间有分化：螺纹产量回升，热卷高位持稳。五大钢材品种表需超预期偏好，库存接近见顶，高度远低于往年同期，各个品种库销比均偏低，出格是中厚板曾经起头去库，全体钢材本身根基面偏好。从估值上来看，螺纹从力合约处于谷电和平电成本之间，热卷出口利润走弱但仍有益润，只是卷螺基差大幅走弱，静态估值中性略高，短期或进入震动款式。现货上涨。66%干基现价977（6），日照超特粉687（12），日照金布巴784（12），日照PB粉827（12），普氏现价109（1）。利润下跌。PB20日进口利润15（-6）。金布巴20日进口利润2（-5）。超特20日进口利润-16（-6）。基差走弱。金布巴01基差112（0），金布巴05基差43（-4），金布巴09基差84（-2）；pb01基差109（0），pb05基差40（-3），pb09基差80（-1）。供给全体下滑。2。14，澳巴19港发货量1242（-656），45港到货量2231（353）。铁矿石绝对估值中性偏高，相对估值偏高。受飓风影响发运有所回落，估计本周能逐渐回暖，巴西取非支流发运维持刚性，需求端考虑到淡季下逛需求不开阔爽朗，钢厂短期仍然延续低负荷出产，静态看铁矿石短期供需均衡表延续宽松款式。考虑到下逛钢材库存偏低，后续钢厂复产具备必然的想象空间，铁矿石正在预期买卖中维持窄幅震动款式，期近，关心下逛需求的预期摆动对矿石价钱的影响，铁矿石持久供需款式偏宽松。煤价近期全体弱稳，产地情感偏悲不雅。焦炭9轮提降，全国吨焦利润处于盈亏均衡以下。国内煤矿弹性充脚，蒙古进口煤迟缓恢复通关，港口累库持续，供给全体宽松。焦企以耗损前期库存为从，采购预期偏弱。下逛铁水复产进度迟缓，对于煤焦的无效驱动因子表示不脚，叠加炼焦煤库存的压力仍将会导致煤价延续跌势。策略：短期黑色商品有反弹趋向，留意仓位办理，持久逢高空配。黑色板块大涨，BU跟涨，创出近期新高。现货大体持稳，华北部门现货小幅推涨，北方地域可售资本仍偏紧。BU4月为3896元/吨(+45)，BU5月为3883元/吨(+44)，山东现货为3780元/吨(0)，华东现货为3850元/吨(0)，BU4月基差为-66元/吨(–45)，BU5月基差为-53元/吨(–44)，BU3月-4月为-16元/吨(+4)，分析利润为-596元/吨(+5)。基差：升水幅度扩大，3月、4月升水50+。利润：沥青利润中性，炼厂分析利润盈亏均衡附近。供需：地炼开工率维持低位，沥青周度产量及出货量仍为低位程度，3月地炼排产134。6万吨，环比添加14。9万吨；节后刚需迟缓恢复。原料紧缺矛盾仍正在，稀释沥青贴水高位继续走强。库存：库存程度低位；厂库持稳，华北去库而山东累库，华北炼厂近期施行合同，下逛集中提货，而山东地域供应持续恢复；社库处于季候性累库阶段，东北累库较多，部门下逛备货激发集中入库。绝对价钱略偏高，相对估值中性（小幅升水，利润中性，库存低位）。供需双弱延续，地炼供应维持低位，节后刚需迟缓恢复。原料紧缺矛盾仍正在，暂未呈现缓解迹象。短期不雅望，中期逢高空配BU2506。估值：LPG盘面价钱震动，现货平易近用气价钱持稳，基差走强至中性程度。表里价差倒挂幅度走扩。油气比价位于中性程度，丙烷做为裂解替代进料经济性不较着。下逛PDH安拆利润小幅上行后仍偏低，近端维持吃亏区间。驱动：供应端，国内LPG炼厂外放量回升，仍位于同比偏低程度，口岸船期一般，估计将来供应或小幅添加。海外方面，丙烷燃烧需求旺季，去库环境较抱负，供需平稳，当前热值比价仍具劣势。中东方面，现货供应量充脚，印度需求仍强劲，离岸贴水走弱较着。远东方面，运费维持低位，航道根基通顺，供应相对丰裕，FEI近端月差上行后回落。需求端，燃烧旺季接近尾声，边际影响较为无限。化工需求方面，国内PDH安拆集中提拔负荷后趋于不变，利润下将来复产节拍仍有待察看。LPG相对估值中性，根基面宽松，全体矛盾不大，关心短期空配可能。沉点关心国际油价走势及国内PDH安拆复产进度。估值：烧碱期货从力合约价钱震动。盘面贴水现货幅度收窄，近端月差反套。当前氯碱安拆利润程度中性，下逛氧化铝利润收窄。从产区现货价钱止跌，凹凸度碱价差位于合理程度；出口利润顺挂。驱动：液碱现实供需转弱，从产区产量维持高位，节后库存去化幅度不及预期。铝端需求支持弱化。从产区从力下逛送货量持续高于日耗。沉点关心后期库存去化环境，出口签单环境，以及下逛采买取投产进度。烧碱估值中性，阶段性驱动转弱。盘面提前买卖紧缺逻辑预期证伪，近端大幅下跌后企略。考虑到铝端需求仍有部门待，非铝复工不脚以及上逛检修尚未完全兑现，关心现货价钱下方支持。盘面博弈加剧，隆重参取。资讯：QinRex最新数据显示，2025年1月科特迪瓦天然橡胶出口量为142，697吨，较客岁同期添加25。4%，环比则降8%。QinRex最新数据显示，2024年越南天然橡胶、夹杂胶合计出口197。5万吨，较客岁的220。3万吨同比下降10%；合计出口中国143。1万吨，较客岁的168。4万吨同比降15%。天然橡胶盘面增仓上行，NR仓单博弈呈现更高涨幅，套利加仓。供应端，从产区产出较着缩量，原料价钱小幅震动，口岸累库速度略放缓。需求端，各轮胎企业全面恢复出产，全钢胎同比不及客岁同期程度，成品库存略偏高。当前估值偏高，资金面驱动强，关心国内累库以及需求恢复环境。玻璃：华北1237（日+0，周-13）；华中1340（日+0，周+0）；华南1420（日+0，周+0）。纯碱：氨碱法毛利30（日+15，周+25）；联碱法毛利-94（日+16，周+31）；天然法毛利474（日+8，周+16）。玻璃：煤制气毛利83（日+0，周-41）；石油焦毛利-472（日-2，周-11）；天然气毛利-200（日+0，周-22）。玻璃供需，日熔量环比削减；终端需求预期企稳；库存正在假期大幅堆集，节后累库放缓，表需环比回落。周四纯碱现货走强，期货走强，基差偏低，5/9价差低位；玻璃现货持平，期货走强，基差较低，5/9价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价钱+高库存”的形态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价钱+高库存”的形态，假期大幅累库，节后累库放缓。策略：纯碱空配，玻璃空配。价钱：工业硅05合约10580（-85），持仓增1万余手。工业硅06合约10600（-80），持仓增100余手。硅料现货（周）：多晶硅市场价钱全体较为不变。n型复投料成交价钱区间为3。90-4。60万元/吨，成交均价为4。17万元/吨，n型颗粒硅成交价钱区间为3。80-4。10万元/吨，成交均价为3。90万元/吨，p型多晶硅成交价区间为3。20-3。60万元/吨，成交均价为3。40万元/吨。当前市场活跃度较低，企业报价和市场询价均较少，多以不雅望为从。供应端，工业硅春节期间出产不变，北方地域占领供应从力地位，南方地域处于枯水期，开工低位且低于往年同期程度，全体上1月产量有所削减，短期大幅增量无限。需求端，无机硅单体厂产量小幅添加，多晶硅企业维持不变出产，但1月开工率全体有所削减，对工业硅需求小幅削减。部门硅铝合金企业春节期间放假8-10天，开工率全体有小幅下滑。多晶硅供给方面，2月产量较着削减，月产量不到10万吨。目前下逛硅片企业排产有上调预期，全体利很多多少晶硅。可是若是正反馈无法延长至终端，则硅片环节排产添加仅仅是库存转移，难以支持价钱大幅走强。节后将送来新一轮签单，对多晶硅价钱有必然支持。ICE期棉周四下跌，未理会美元走软，而是近期涨势后继续手艺批改，投资者期待周五的出口发卖演讲。ICE5月棉花期货合约跌0。21美分，结算价报每磅67。47美分。郑棉周四窄幅运转。从力05合约收涨5点于13890元/吨，持仓减1万1千余手。从力多减7千余手，从力空减6千余手，此中多头方国泰君安减2千余手，银河、华融融达各减1千余手。空头方华融融达增1千余手，而永安减3千余手，中信减2千余手。夜盘跌20点，持仓增1千余手。09合约收跌5点于14040元/吨，持仓增1千余手，从力多增250手，空增1千余手，此中银河增空1千余手。据CAI发布的数据统计显示，截至2025年2月17日当周，印度棉花周度上市量27。41万吨，同比增77%；印度2024/25年度的棉花累计上市量350万吨，同比增加7。6%。CAI累计上市量达24/25年度预测均衡表产量（513万吨）的68。2%，同比快9%。印度棉上市环比大幅添加，加之CAI下调棉花产量预估，印度棉上市进度较着加速。2月20日，郑棉注册仓单为6725张，较昨日削减10张。此中新疆库3345张，削减22张。无效预告2357张，添加76张。合计9082张，添加66张。近期美国关税政策构成行情波动来历，但短期进入“关税动静委靡”期，且市场起头将美国加征关税更多当成构和筹码来对待，美棉行情转为反弹，而较高的投契净空无望供给更多反弹动力。此外，NCC查询拜访数据显示，美国面积同比下降较着，和目前的气候一路为美棉反弹供给帮力。国内方面，节后走势略走软后又继续走强，除了受关税政策频频以及中国能否会启动对美棉的采办的猜想影响之外，也遭到国内股市和商品全体偏强走势的支持，且财产端有旺季预期支持。全体供需根基面和美国倡议的关税和对棉花市场而言仍然是压力，支持则正在于较好的宏不雅及商品空气下，其绝对价钱偏低位和相对价钱也偏低，以及短期利空兑现（买卖要素）和季候性支持。矛盾交错之下走势偏底部区间运转。亲近关心美关税政策和商业构和进展，以及国内政策支持及其影响下的金融市场和商品市场的基调，和财产端节后季候性表示，将是波动的次要来历，短期关心13900压力位表示。02月20日涌益全国外三元生猪均价14。96元/公斤，较前一日上涨0。05元/公斤；河南均价14。76元/公斤（+0。04）。现货价钱略反弹，北方养殖端出栏缩减，屠企提价保量，低价仍有补涨。南方高价区需求跟进乏力，高价猪源消化不畅。本年上半年供应恢复趋向相对确定，春节后消费淡季，现货价钱存正在向成本线回归以至阶段性跌破成本的预期，关心现货兑现环境，短期近端累库则带来压力后移风险；期货各合约分歧程度贴水表达周期和季候性预期，正在成本线附近期待新的驱动呈现，预期买卖从导。年前仔猪补栏提前，低位二育以及冻品入库等投契需求扰动犹存，饲料价钱以及疫病等也存正在不确定性。盘面价钱低位下，沉点关心预期差买卖。关心点：养殖端情感、产能调整节拍、需求、疫病、资金动向等要素。